Baboon

一季度新增贷款4.56万亿元，占全年目标5万亿元的91.2%。

这一个数据就基本解释了大部分问题——中国如何在全球低迷的情况下“一枝独秀”，沪A为何一路冲至2700点等等。

至少按官方宣传的论调，美国引发的经济危机主要由于缺乏监管，大量不良贷款拖垮金融公司。现在我们是否正重蹈覆辙？缺乏监管不见得比乱监管来得更糟，而中国金融业监管能力是“有口皆碑”的。

所谓来去如风，四月份贷款比环比负增长，看来印钞机也是要休息的。

已经有经济学者警告通胀风险——当然这也是好消息，至少对于地产商如此。

通胀和通缩的本质并不复杂。一个社会如果仅需1万亿货币就能保证正常交易流通，现在突然注入5千亿，通货（货币）供应大于需求，于是就通胀了，反之则通缩。现在1季度几乎搞定了全年的事，通胀难道不是理所当然么？

中国经济是要看发达国家脸色的。之前国家统计局发布的一季度数据显示以长三角、珠三角为首的出口导向型经济体增长明显下滑，甚至还有负增长，最近作为改革后经济风向标的广交会成交额也同比下降16.9%之多。因此GDP增长贡献主要来自中西部。

乐观的人总能看到乐观的事，或者想象的很乐观。高盛在4月底曾发表报告称中国复苏步入正轨，之后经合组织（OECD）也做了类似的乐观估计。国人则更善于乐观，譬如认为这会促进落后产能淘汰，促进中西部与东部发展平衡云云。这倒是很新鲜。我们相信广东和浙江的血汗工厂很落后很糟糕应该淘汰，但什么时候经济落后地区的产能到比经济发达地区先进了？发达国家淘汰的东西扔给珠三角长三角，珠三角长三角再淘汰则扔给粤北、湖南、广西、安徽等等。问问上海人他们扔了多少破烂给苏州，再问问苏州怎么传递这些破烂。经济危机的确有可能促进长三角珠三角的产业洗牌，但若以为中西部能因此受益那就大错特错了。

单以广东为例，一个省就占了全国汽车销量的1/4，家具销售额1/3，邮政业务占1/7，各类电信业务营业额也占大头（中移动1/5、电信1/10）……这只是随便找的一些大概数据。如果加上上海、江苏、浙江，这四个省市恐怕就瓜分了全国一半以上的消费能力。今年中西部居民收入增加了多少？如果最富的地方穷了，内需是不可能扩大的。

当然，你大可以继续把希望寄托在搞基建促三农的投资上，不小心随手翻到些新闻：《县官们的水电站，农民们的抛荒田》、《审计署：10省市挪用支农资金26.93亿》。这是标题第二部分：乱派钞票会导致社会危机的一小部分印证。在缺乏有效监管，权力制衡形同虚设的情况下，任何以政府名义的大手笔投资几乎都会带来贫富差距的进一步扩大，并为激化社会矛盾埋下伏笔。南美就是好例子——迈阿密度假的富人，漫山遍野的贫民窟，以及看上去很美的GDP。

如今全球经济依然处在水深火热之中，日本创二战后最严重经济下滑折合年率为15.2%，美国失业率在向10%冲刺，英国面临深度衰退，连德国都录得1970年以来最大衰退（折合年率14.4%）——而数月前德国还西欧最坚挺的经济体。照欧盟委员会的说法：“欧洲经济正处于战后最严重、波及范围最广的衰退之中。”

不过，经济不会用下滑，这些糟糕透顶的数字也可能表明经济危机正在触底。但这就意味着即将反转？恐怕只是一厢情愿。

中国如今大印钞票已经带来不少负面效应，财政部最近提示收不抵支的风险，政府高层也一再表示做好持久战的准备。问题正在于此，贷款数额已经如此巨大，还能有多少强力手段刺激经济呢？

美国众议员罗恩·保罗在国会上曾发表《国库已经空空如也》的演讲，类似的声音也许会像猪流感一样快速传染。

Tags: 危机, 新闻, 经济, 评论, 金融
Posted in 经济观察 | Comments (1)

一个规律是：股市先行于经济。也就是说，如果你相信经济危机即将过去，那么应该果断入市，而不是等待经济已经开始复苏。

理由有很多，有人性的，譬如股市已经跌了5成甚至8成，跌不动了，绝望到不能更绝望时，任何小希望都会被放大；也有经济的，总有那么一些人，更具前瞻性或运气更好，于是比别人更早的出手，等所有人醒悟经济已经复苏时，他们已经赚取20%利润了。

最近中国第一季度经济数据公布后，不少学者专家都注意到非常强烈的回暖现象。由于2008年第四季度经济基本零增长，第一季度逾6%的增速令人满意，更抢眼的是三月份，工业产出增长8.3%——1、2月份平均仅3.8%。

如果我们认可这是经济危机至少在中国已经基本过去的信号，那么，沪指2500点只是牛市的起点。因为股市先行于经济，这将是牛熊拐点而不仅仅是一次反弹。

然而全国39个工业大类行业里，有23个利润下降，4个亏损。经济危机似乎并没有过去。

以基础建设为拉动的影响是：东部地区城镇投资增长19.8%，中部地区增长34.3%，西部地区增长46.1%。按产业划分，一、二、三产业分别是85.0%、26.8%和29.1%。这么看来，以出口导向的长三角、珠三角虽然遭遇较大打击，但中西部反而在经济危机中受益了，尤其是当国家采取一种支持国有大企业和农村建设策略时，真正倒霉的似乎只是东部沿海中小企业。

对外贸易进出口总额4287亿美元，同比下降24.9%。其中，出口2455亿美元，下降19.7%；进口1832亿美元，下降30.9%——这就带来老问题：国家投资是否可以抵消这部分损失？即便经济数据上可以，但由于进出口下降带来的倒闭潮、失业等社会问题，到底会产生多大影响？

国家统计局没有给出答案。不过在《Economist》有评论认为，“中国并不像人们通常认为的那样依赖出口。出口占GDP差不多40%，但是过程中使用了很多进口部件，只占国内增加值的18％。出口带来的就业岗位也不足总量的10％。”

现在，是否可以给出结论：中国没问题？

我依然会保持悲观，并在2500点附近减仓。因为当英镑都面临崩盘，整个西欧银行体系被东欧拖入泥潭（似乎只有德国幸免），美国救市一波三折时，发达经济体的复苏遥遥无期。这意味着进出口总额可能会继续下降，而固定资产投资还能增加多少呢？要知道，铁路投资已经是去年三倍了。

国家统计局新闻发布

http://www.p5w.net/news/gncj/200904/t2289699.htm

Economist评论

http://www.yeeyan.com/articles/view/49000/37586

Tags: 经济, 经济危机, 评论, 金融
Posted in 经济观察 | Comments (0)

前些日子，格林斯潘老爷子认错了，在老美国会议员们的“严词质询”下，承认在Fed当主席时的一些决策可能加剧了今日的危机。

人非圣贤，孰能无错。犯了错，认个错，改，善莫大焉。可怕的是那众口一词的批判，不禁让人浮想联翩，文革时划清界限如今在美国国会重演。“自保”这个动物性，看来是不分种族不分地域的。

格老爷子今年82了，不惑之年就已担任总统经济顾问，51岁拿了经济学博士学位后更是在政商两届声名显赫，N家大财团董事、国会预算局顾问、社会保险改革委员会主席、总统国外情报顾问委员会成员……从1987年担任Fed主席后，一干就是5届，这也是那句“总统是谁不重要，重要的是格林斯潘还在”的由来。他的迅速决策让著名的“黑色星期一”没有演化成金融危机，他缔造了美国长达十年“史无前例”的经济高速发展，他避免了98金融危机，他第一次公开利率调控，他大力扶植技术创新……即便不是全部，但至少大部分美国人在他的政策下受益。

一次金融危机，他就成了罪人。一次金融危机，那些曾经获利、言听计从的政客们就摇身一变为道德审判者，或者说，他们一直是。

格老头到底做错了什么？就批评和他自叙来看，大概是过于相信市场，更具体而言，是鼓励金融衍生品的蓬勃发展，并且不对其进行监管。2002年，美国金融衍生品市值为106万亿美元，到了2008年则是531万亿美元。这是什么概念？08年美国GDP约为14万亿美元，而美国GDP占全球1/4强。

金融衍生品本意是分散风险，却架不住贪婪。巴菲特、索罗斯等金融大亨和不少金融学家都对其敬而远之或强烈质疑，但格林斯潘选择了坚守自己的信仰——他厌恶政府。事实上，格林斯潘也并非对危机毫无预见，“ 衍生品无与伦比的效率也意味着，危机一旦爆发，就会像瘟疫一般，极其迅猛地在金融体系内四处蔓延。”只是他又认为这种可能性极低，因为私人投资者会监管这些衍生品，而政府并不会做的更好，况且，“风险是生活的一部分”。

再言论自由的国度也有权威。一个大学教授说向左走，格林斯潘说向右走，不懂经济学金融学的你会听谁的？议员们也是如此。“我总是感到，位高权重的国会议员不愿意表露出自己的无知，事实上，对于格林斯潘陈述的某些金融概念，他们根本不理解，从来没有人发出过疑问，‘艾伦，你这句话是什么意思？’”美证券交易委员会前任主席Arthur Levitt Jr.如是说。

茅于轼先生在谈到应对这次金融危机的解决方案时，抛出了“伯乐论”。大意是想找到一个天才来解决问题是不现实的，因为那需要伯乐，而如何寻找伯乐，那又要有伯乐……这是个无解命题。因此需要集思广益而非期待上帝降临。这或许才是危机的本质所在，精英们掌控着世界，尤其在专业性极强的金融领域，专家才有发言权。集思广益固然好，但投票出来的方案真的能保证更好么？若如此，那7000亿美元的救市计划会根本搁浅——超过50%的美国人反对这项计划。

经济和科学不同，常常是三十年河东，三十年河西。当科学家发现核聚变释放能量比裂变高，再过1000年也是如此，而一项经济政策，或一种主义，却未必总能行得通。格林斯潘对了至少15年，却因一个错误声誉扫地。

如今，伯南克或巴菲特正成为下一尊神，尤其是78岁的股神已经成为下一任Fed主席呼声最高的人选。若巴菲特真的当了主席，他大概会比格林斯潘幸运，因为已经没有几个15年来验证他的“错误”。

Tags: 主义, 格林斯潘, 次贷危机, 牛人异士, 经济, 金融
Posted in 经济观察 | Comments (0)

转自COHIBA

[故事原版]

一男赶集卖猪，天黑遇雨，二十头猪未卖成，到一农家借宿。
少妇说：家里只一人不便。
男：求你了大妹子，给猪一头。
女：好吧，但家只有一床。
男：我也到床上睡，再给猪一头。
女：同意。
半夜男与女商量，我到你上面睡，女不肯。
男：给猪两头。
女允，要求上去不能动。
少顷，男忍不住，央求动一下，女不肯。
男：动一下给猪两头。女同意。
男动了八次停下，女问为何不动？
男说猪没了。
女小声说：要不我给你猪……
天亮后，男吹着口哨赶30头（含少妇家的10头）猪赶集去了……

哈佛导师评论：
要发现用户潜在需求，前期必须引导，培养用户需求，
因此产生的投入是符合发展规律的。

[加强篇]

另一男得知此事，决意如法炮制，遂赶集卖猪，
天黑遇雨，二十头猪未卖成，到一农家借宿
少妇说：家里只一人不便。
男：求你了大妹子，给猪一头
女：好吧，但家只有一床。
男：我也到床上睡，再给猪一头。
女：同意。
半夜男商女，我到你上面睡，女不肯。
男：给猪两头。
女允，要求上去不能动。
少顷，男忍不住，央求动一下，女不肯。
男：动一下给猪两头。女同意。
男动了七次停下，女问为何不动？
男说：完事了～～～女：……
天亮后，男低著头赶2头猪赶集去了……

哈佛导师评论：
要结合企业自身规模进行谨慎投资，谨防资金链断裂问题

[不断加强版若干篇]

又一男得知此事，决意如法炮制兼吸取教训，遂先用一头猪去换一粒伟哥，
事毕，天亮后，男吹着口哨赶38头（含少妇家的18头）猪赶集去了……

哈佛导师评论：
企业如果获得金融资本的帮助，自身经营能力将得到倍增。

————————————

知道此法男多，伟哥供不应求，逐渐要2头，3头猪换一粒伟哥。

哈佛导师评论：
这就是通货膨胀。

————————————

当猪价格涨到16粒一棵的时候，
哈佛导师评论：该男已经进入边际成本，
除了拥有对自身能力的自信和未来良好愿望以外，实际现猪流已经为零。

但换猪男越来越多，卖伟哥的决定，扩展生产能力，推出一种次级伟哥，
如果你缺一头猪，只要你承诺可以到该女房中一夜，就可以先借，
事成后补交猪款，这个方法大大促进了伟哥销售。

哈佛导师评论：
这就是贷款，让企业可以根据未来的收益选择借支流动资金

————————————

伟哥专卖店后来在即使你一头猪都没有，
只要你承诺可以到该女房中一夜，就可以先借，事成后补交猪款。

哈佛导师评论：
这就是金融创新，让现在的人花未来的钱，反正等你老了未来的钱你也花不动。

————————————

消息一出，换猪男越来越多，有人找伟哥专卖店，这个项目太好了，
我们把它变成优质基金，对外销售债卷，你们也就可以分享我的收益，如何？

结果伟哥专卖店觉得甚好，于是该公司把换猪男分三类，
一类是拿现猪换的，一类是一部分现猪贷的，一类是完全没有现猪借的，发行三种债券。
大家踊跃而上。纷纷购买伟哥专卖店的债券，伟哥专卖店生意太好，
就把债券销售外包给另外一家公司运作，该公司也一并大发其财，
公司越做越大，甚至可以脱离实际伟哥销售情况来发行，给自己和伟哥专卖店带来巨大的现金收益。

哈佛导师评论：
这就是专业的人做专业的事，从实体经营到资本运作，经济进入了更高的层次。

————————————

为了防止自己债券未来有损失，该公司决定给它买上保险，这样债券销售就更容易，
因为一旦债券出现问题，还可以获得保险公司的赔付，
哇，债券公司销售这下子太好了，保险公司也获得巨大平白无故的保险收入。

哈佛导师评论：
这就是风险对冲，策略联盟，提高了企业的抗风险能力，也保护了消费者利益。

————————————

换猪男太多，排长队等待，该女无法承受，
说老娘不干了，我搬家，一时间有无数拥有伟哥的欠猪男。

哈佛导师评论：
这是个别现象，属于市场的正常波动，不会影响整个经济。

————————————

结果该女迟迟不肯搬回。
一部分欠猪男没有收入，只好赖帐，结果大量债券到期无法换现猪吃，
债券公司一看，一粒伟哥16头猪，这哪里还得起，于是宣布倒闭…

哈佛导师评论：
这是次贷危机，不会影响整个金融行业。

————————————

哪里晓得债券公司还把债券上了保险，
保险公司一看，这哪里赔得起，于是也宣布要倒闭。

哈佛导师评论：
这是金融危机，还不会影响整个实体经济。

后文：
据说该女已搬到中国定居。

以上内容 作者不详 未经证实 仅供造谣所用
并不对您今天或今天之后卖或不卖猪所构成的后果负责.

特别鸣谢基础文本来源：秋叶

Tags: 次贷危机, 经济, 金融
Posted in 经济观察 | Comments (0)

对于私营公司而言，下有最低收入保障，上则往往是高不设限，在美国尤为如此。和欧洲、日本较低的基尼系数不同，美国一直是收入差距最大的发达国家——之所以不是贫富差距，只因和中国相比，他们的贫不是贫。

高管对股东负责，其收入自然由股东决定。在这个原则下，美国常有天价年薪，倒闭的雷曼兄弟CEO富尔德就曾年入1亿美金。虽然美国本土也常有指责声音，但多不成气候。但随着金融危机的深入和政府救市计划出台，过高的薪水再次成为千夫所指。

一方面，各大金融巨头伸手拿钱，另一方面，其职员的收入竟与公司亏损不相干，继续发放巨额花红。摩根士丹利上周市值还不足其发给员工的薪金花红，107亿美元；花旗拿下250亿美元的救市资金，却仅在前九个月就发饷259亿美元，市值缩水一半（与年初相比），收入却还增长4%（与去年同期相比）。六大行的员工收入高达700亿美元。美国式自由开始受到来自国内外的猛烈抨击。

救市计划第一次被否决就清楚的表明，民众对“贪婪的”华尔街开始感到厌倦，照中国的话说，不能让别人给你擦屁股。只是美国金融体系对其经济影响过于深远，一波三折的还是通过了救市方案。救市用的是纳税人的钱，现在每个美国人都是华尔街的股东，收入不降反升显然超越了人们忍受的底线。

另外，批评者还质疑高盛出身的鲍尔森与利益集团会否纠缠不清。

电视剧《康熙王朝》中有这样一段，玄烨挚友魏东庭进言，指明珠、索额图权倾天下，虽无法吐故，却可纳新，扎几根针进既得利益集团。对于单纯、不善权力争夺，长幼无序的美国人而言，显然无需如此复杂。鲍尔森的解决方案之一就是，把7000亿美元交给一个年仅35岁，从商学院毕业不过6年的毛头小子。

这会否过于冒险？哈佛商学院的退休教授塞缪尔L.海斯（Samuel L. Hayes）指出：“无论是卡什卡里肩负的责任还是面临的是非都大得出奇。如果他把收购的价格压得过低，则无法帮助这些金融机构渡过难关。但他如果出价太慷慨，人们则会指责他拿纳税人的钱去喂养金融界贪婪的大款朋友。这样复杂微妙的工作，一个有30多年金融经验的理财老手都难以对付，而他则才从商学院毕业六年！”

显然，公正比效率更为重要，因为只有公正才是效率的保障。

尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）：印裔美籍。其父母来自克什米尔贫民区，成为工程师和医生后移居美国。勤奋的尼尔获得伊利诺斯大学厄巴拿纳——香槟分校的工程学士和硕士学位，毕业后成为工程师，后在宾西法尼亚沃顿商学院读商业行政硕士学位，在学期间当了两年实习生，之后在高盛旧金山分部工作四年，然后就进了财政部。

Tags: 危机, 投行, 次贷危机, 社会, 经济, 金融
Posted in 经济观察 | Comments (0)

投资银行：经营直接融资业务，它既不接受存款也不发放贷款，而是为企业提供发行股票、发行债券或重组、清算业务，从中抽取佣金；此外，投资银行还向投资者提供证券经纪服务和资产管理服务，并运用自有资本，在资本市场上进行投资或投机交易。

在美国，经营以上业务的金融机构一般称为投资银行，在中国、日本等亚洲国家称为证券公司，在欧洲称为商人银行。由于欧洲金融业在历史上多采取混业经营，事实上独立的“商人银行”数量不多，大部分都是综合性银行或“全能银行”，即同时经营商业银行和投资银行业务。

以上解释来自维基百科。如果还不甚了解，可以简单的将其理解为经济界的皮条客，一边是姗姗待沽的资产，一边是蠢蠢欲动的资本，投资银行负责撮合并提取佣金。

雷曼兄弟是美国第四大投行，也是次贷危机倒闭的最大规模金融机构之一。今年3月，第五大投行贝尔斯登被第二大投行J.P.摩根以2.36亿美元收购（每股2美元，仅为月初股价的7%）；9月，第三大投行美林，华尔街名经典铜牛的拥有者被美国银行收购；J.P.摩根接受三菱入股，转型为银行控股公司；第一大投行高盛转型为银行控股公司，就在半年前他们还创造了惊人的盈利。

美国五大投行无一能独善其身，雷曼兄弟是其中最倒霉的一个。美国政府救了2房，救了AIG，救了美林，偏偏对雷曼兄弟这个158年的老字号无动于衷。雷曼就像中国常用的杀鸡儆猴，成为美国政府展示自由经济和对自己投资负责的鸡。近日，法国财长批评美国不救雷曼导致危机扩大，这是后话了。

1844年，德籍犹太人Henry Lehman移民美国并以其姓氏开了一家干货商店。生意很快步入正轨，Henry将两个弟弟也接到美国，三兄弟开始从事大宗商品——棉花的买卖，开启了成为金融公司的序幕。

1880年，三兄弟的儿子们进入公司，逐渐接手各项业务，他们投机铁路债券，从事期货、股票等证券交易。

1889年，承销Steam Pump Company的股票，这也是他们成为投资银行的第一笔买卖。新三兄弟显然更容易接受新兴事物，也更为进取：他们与高盛过从甚密，避免了过激竞争带来伤害；他们在1906年将公司彻底转型为证券发行公司，当时正是美国经济飞速发展之际，新兴行业大量涌现，老牌投行摩根对新行业不屑一顾，雷曼则积极参与大发横财。

第三代的雷曼接班人将公司业务扩展到零售业、航空、娱乐的服务行业，但1929的大萧条让他们濒临倒闭。惊险度过大萧条后雷曼再次腾飞，在二战后地位日益彰显，福特、美航、大陆航空等企业都成为雷曼客户。

1960年，雷曼将触角探向全球，相继在巴黎、东京开设分公司。

1969年，第三代接班人Robert Lehman去世，雷曼兄弟从此不再是家族企业，同年，美国牛市结束，巴菲特退出控股，雷曼再度陷入倒闭危机。

1973年，Peter Petersen加盟雷曼并于1977年帮助雷曼成为美国第四大投行。

1984年，雷曼被运通收购。

1993年，雷曼被运通剥离。传奇经理人富尔德将雷曼在纽交所上市，挽救濒临倒闭的雷曼，并让雷曼又一次站在了第四大投行的位置。

雷曼的历史是华尔街的缩影，冒险，大胆，唯利是图。他们在每一次经济危机中遭受重创（1929年，股市崩盘；1973年，该公司投注利率蒙受巨额亏损；1984年，内部意见分歧导致其被美国运通并购；1994年，新独立的雷曼面临资金短缺危机。），但又一次次神奇复活，大起大落习以为常。常在河边走，哪有不湿鞋，这一次，雷曼终于没能躲过。

06、07年，雷曼大量增持次级贷债券，事实上，五大投行中只有高盛一直在做反向操作，这也是他们直到今年上半年依然有巨额盈利的原因。

雷曼曾经尝试自救，但富尔德的高傲让他们错过了一次又一次机会。他在夏天拒绝了Fed的贷款，秋天又与韩国产业银行擦肩而过。摩根要求提供50亿美元担保成为压垮骆驼的最后一根稻草，大量资产撤资，流动性彻底冻结。在行将破产之际，富尔德疯狂联系了巴克莱银行、美国银行、大都会保险、汇丰控股，甚至是迪拜酋长谢赫·穆罕默德·本·拉希德·阿勒马克图姆和中投公司。但显然已无人愿意接手。

富尔德自1969年就进入雷曼，从交易员开始，近40年的职业生涯让他熟知几乎所有金融游戏规则，他激进而富于冒险精神，独断专行心狠手辣，在金融界树敌无数，被员工背后称之为“金刚”，在过去8年，他从雷曼领到高达5亿美元的奖金。他的偏执让雷曼死而复生，然后又亲手将它埋葬。

资料来源：

南方人物周刊、华尔街日报、联合早报、维基百科、全景财经网。

Tags: 投行, 次贷危机, 经济, 金融
Posted in 经济观察 | Comments (0)

格林斯潘说，美国这次遇到的危机是百年一遇的。这是什么概念？在我的理解里，1929年大萧条就是百年一遇。所以，当美国政府接管两房——得到的回应仅仅是上涨一天的股市，不到一星期，第四大投行雷曼兄弟申请破产保护——曾经市值近400亿美元，就这么挂了。老牌证券公司美林则被美国银行收购，这家公司想来以稳健著称。

西方国家已经尽了最大可能来挽救，或者说减小这次危机的影响，美、英、法、德……几乎所有央行都开始救市，世界十家金融机构也组成了一个专项基金——为遭遇困境的金融企业贷款。

所有这一切，也许只是序幕。而且毫无疑问的是，若占全球GDP近一半的欧美经济衰退，外贸依存度逼近70%的中国想不受影响，无疑是天方夜谭。也许政府已经意识到事态严重，结束了长达6年的加息周期，将贷款利率下降0.27，一直飙升的准备金率也适度下调。

不过，市场对政策的反应是，已跌去超过60%的A股市场继续大幅下挫，银行股和保险股领跌。

华尔街日报的解读为，降息是利空政策。乍看之下很合理，银行靠放贷维生，以前借出10元，收回11元，现在收回10.9，利润自然是少了，然而，进入降息通道的含义是，中国已经放弃了从紧货币政策，准备金率也将进入下调周期，银行放贷额将加大以避免从通货膨胀陷入通货紧缩。也就是说，原来只能借100元，往后可能借110元，所得回报自然也大于下调之前。

但股市的确继续下跌了。真实的原因是，牛市中所有消息都是利好，熊市中所有消息都是利空。在2007年，央行没完没了的加息、增加存款准备金率，股市还是飙到6100，如今，做什么也不可能在短期内扭转熊市格局。石油价格升了，增加通货膨胀压力，是利空，降了，可能代表需求下降，还是利空。所谓里外不是人是也。

早在独立开博之前，我就说过熊市已经来临，不过是股评家经济学家们死咬着不承认罢了，“快牛转慢牛，慢牛中的正常调整。”是主流意见。现在这帮靠吹牛吃饭的家伙都闭嘴了，不过他们又开始热衷探底，从4500看到3000，从3000看到2500，现在有的干脆放言跌倒1000点。

我不知道股市还能跌多少，但我相信股市还未见底，并且在至少一两年内不会转牛。道理很简单，内忧外患。欧美已经不行了，他们复苏没个两三年是不够的，国内的房价刚开始跌，在一年内跌个50%不会让人意外。作为和金融股并重的房产股必然继续大幅下挫，拖低股市是必然的，而房地产的低迷也会影响金融业（美国次贷危机就是如此），金融房产一并跌，股市能涨才叫见鬼了。

对于中长线投资者而言，今年是不用入场了。对于冒险家们，反弹在任何时候也都会有的。

Tags: 次贷危机, 经济, 金融
Posted in 经济观察 | Comments (0)

汇源卖了，传出此消息当日，汇源在香港股价飙升超过100%。一个毫无疑问的利好消息，却演变成了民族事件。

一些网民瞎嚷嚷也就罢了，所谓专家也出来瞎参合，高呼狗屁保护民族产业——卖个饮料而已，丫害怕美国人给你下毒啊？

大英帝国知道吧，牛逼吧？劳斯莱斯（Rolls Royce）知道吧？卖给宝马了。宾利（Bentley）知道吧？卖给大众了。捷豹（Jaguar）知道吧？卖给印度阿三了。莲花（Lotus）在马来西亚人手中；罗孚（Rover）早就被大卸八块——Land Rover和MINI给了宝马，Rover也在若干国家间倒手N次；007的座驾阿斯顿马丁（Aston Martin）被福特娶走……这么跟你说，现在英国汽车品牌还在英国人手上的就剩一个——摩根（Morgan），一个家族手工作坊，每年用木头磨出几十辆车。

美帝知道吧？现在三大汽车公司（通用、福特、克莱斯勒）正面临破产，在战场上极为嚣张的悍马，美国军人的最爱，通用正忙着兜售它，兜售对象是中国、俄罗斯和印度——爱国青年和爱国学者，赶快集资买了它吧。

传说中的中国人民站起来也过了60年了，为啥民族还那么一大群后娘养的受气的小媳妇的货色？还好生在社会主义新中国——至今未和国际接轨——要生在英美，您老估计早就吐血身亡了吧？那也好，达尔文进化论就可以在人类社会发挥发挥了。

动不动就民族产业，要不是就国家安全，老毛时代国家很安全，就是人民不安全，民族产业也没问题，因为根本就没产业。丫回去吧。

PS：非评论，情绪而已，见谅。

Tags: 扯谈, 民族工业, 汇源, 金融
Posted in 断肠牢骚 | Comments (1)

“衰退”至少应有两个标准，对于欧美发达国家而言衰退是绝对意义的经济总量下降，对于中国这个发展中国家异类而言，低于10%的增长已然令人担忧。“疑似”则不仅指向客观上纷扰复杂的经济形势，也包含对中国经济信息不透明的批评。

最近中国最经济发达的两个省，广东、浙江的官员们总要不时站出来“辟谣”，类似没有大批企业撤资或倒闭的言论似乎难以服众（参考浙商的惊恐）。或者我们可以再看看中国最发达的两个城市，上海和深圳的状况。上海上半年GDP增幅低于全国平均水平，较去年同期回落2.7个百分点，而自92年以来，上海GDP增速通常高于全国平均水平达2个百分点，商品房销售面积缩水近两成，CPI则略低于全国平均水平0.8个百分点，去年同期则仅为约全国水平一半。深圳罗湖商城出现退租潮，向来一铺难求的商业城11年来首次出现多大数十间空铺，而这被认为与人民币港币汇率及奥运期间严格审批外国人入境，限制商务签证发放有关。这两个各自有别的状况体现了中国经济的问题——低增长、高通胀（严重的话即为滞胀），人民币快速升值以及特殊事件对部分经营者的骚扰。除特殊事件带来的滋扰外基本与全球经济环境相关。

在上一期周报已经粗略提过许多国家面临的经济问题，这里继续补充几条。美国5月份房价跌幅创纪录，高达15.8%，房价不止跌，显然次贷危机会继续蔓延，又有两家全国性银行被关闭。对于美国的困境，Paul De Grauwe作出了“‘意外’受害者”的解读，对于大企业小政府的美国而言，重新审视政府管制的必要性自然利大于弊，但若被某些政府别有用心的利用这些言论，则难免开历史倒车了。邻邦印度也处于通胀12%的水深火热中，为此央行再度加息至9%。南非则有2.5万人参加游行，抗议粮食电力等价格飙升。

在经济面临滞胀的风险下，亚洲开发银行敦促亚洲各国尽快加息，中国则再次显示了自己“独立自主”，在最近的报告中没有再提“从紧货币政策”，甚至有经济学家预期可能会降息，以保证经济快速发展。另有学者相信减税更能直接抵消通胀压力，对于粮食加工等企业减税可以直接降低食品价格保障民生。不过在我的理解中，通货膨胀的本质是货币供应量大于市场需求，在价格开放的市场经济下，减税政策可能只是增加了企业利润而并不会直接影响商品价格。

必须留心的是，经济起伏往往是周期性的，已经有不少人注意到明年通货紧缩的可能性。

另一个焦点是房市/股市，美国总统布什已经通过法案将救市合法化，国会对救援方案的妥协以及之前对“裸卖空”的禁令已然是毫不遮掩的救市。这次中国出现了严重分歧，对是否救股市争论不休，而救房市更是超过6成市民反对。说到底还是利益关联问题。由于前两年的大牛市，炒股已成为千家万户生活的一部分，无数小股民在套牢中享受绝望，对救市的呼声自然很高。而近五年房价的大牛市早已超越了普通市民的购买能力，动辄万元/平米的售价正成为投机客和中产者的专利，尤其是投机客，拿纳税人的钱挽救投机，老百姓自然不答应。美国刚好相反，股民并不普遍，保险、基金才是千家万户必备之选，而且由于证券市场与经济联系紧密，救市根本毫无争议；房市下跌则让社会中下层民众陷入负资产，出手救市挽救的是老百姓的利益而不仅仅是投机客。所以，当看到重庆政府拿出20亿救房市，不知该喜该忧。

不过，路透专栏作家顾蔚倒是旗帜鲜明的反对中美救市，在他看来所谓“断供潮”不过是被地产商和银行夸大来“劫持”政府的说法。

过高的房价下跌无疑是必然且必要的，不过中国股市的确跌得有些过头了。以往A股股价至少高于H股60%多则翻一倍的境况，如今早已物是人非（参考AH股比价），包括工行、建行、招行、交行、平安、人寿、鞍钢、铁建、海螺水泥等蓝筹股A股价格均已低于H股价格。对此中国政府甚至警告基金经理不要发表负面股评。

汇率方面美元显然不会无休止贬值，渣打银行预期明年人民币兑美元仅升值1.5%，09年美元更会反弹。只升不跌的假象已经受到越来越多的关注，实际上，7月份升值已大幅放缓，仅为0.2%。

从01年折腾至今的多哈谈判再次流产，除了表示失望，又能如何呢？

讲了一大通，回归“疑似”二字。

中国目前官方强调“流动性过剩”，但令人不解的是对于“热钱”的估计各方差距极大，堪称难解之谜。由于央行并不公布许多必须的经济信息，使得“资金的发生额动辄达到数百亿美元，但其流动方式却只能靠猜。”另一方面，一直自认财政收入增长迅速而歧视老美庞大赤字的我们实际负债可能早已超越国际警戒线，当然，这个也是缺乏数据支持的。

经济数据不公开，统计方法落后等问题不解决，经济学家们很有可能成为玄学家。

最后，点一下贫富差距问题。

Tags: 周报, 新闻, 经济, 评论, 金融
Posted in 周报 | Comments (0)

最近对这个世界愈发感到不安，无论是政治上，还是经济上。如果说经济的危机不过是周期性发作，结合了文化的政治危机则令人臆想，会有又一个文革么？爬墙更健康（不要困惑，因为官方已经宣称，中国互联网是完全自由的，盾牌是深受人民爱戴的）。

经济

经济危机似乎远未过去，而且有不断蔓延深化的趋势。欧元区5月份工业产值创16年来最大单月跌幅，甚至整个世界都无一国幸免——德国Ifo企业景气指数7月料下滑；英国经济正步入衰退，生活质量欧洲倒数第二；意大利宣称全球通胀严重恶化；西班牙房地产出现危机；美国救市也无力扭转抛售银行股的趋势，CPI更是创下近26年最快增长记录。亚洲，巴基斯坦卡拉奇股民骚乱；中国制造业代表东莞利用外资30年首现负增长；在这个险象环生的今天，基金经理对股市看法十年来最悲观，学者甚至开始讨论新经济秩序的诞生。

至于那个神奇的津巴布韦，显然他们会载入史册，连同投否决票的国家，津宣称，制裁未获通过表明国际种族主义的失败。好吧，幸好偶们不是那个种。什么种？大国寡民。

闹运

祝贺北京同胞吧，他们或许正在享受近十年来最清新的空气，为此要关闭的工厂可不少。而且慢慢开的车也更安全，少吃药更健康。不过苦了那些夜耗子。更让不少老外感到不安，嗯，中国人民看老外不顺眼已经很久了。杨锦麟先生的解读是，国人太热情，连厕所外都有礼仪小姐高呼欢迎欢迎，吓得老外尿不出来了。可恶的温哥华公然呛声。

不管怎样，有史以来投入最大的运动会，不闹对不起观众。

百态

我一直相信，文化传承体现在最市井的角落，三分之二的埃及男性对女性有过性骚扰，男人们相信这是女性的责任，这让我又一次坚定了某教与邪教接近的想法；卡斯特罗的下台让古巴人不仅可以使用手机和家用电器，甚至要步入IT时代了；但另一面民主却似乎并不再像80年代那般流行，斯大林在俄罗斯受到追捧，那小朋友们跳舞竟被灯光晃瞎眼睛；当以色列用俘虏换尸体，生命的尊重盖过政治纷争；CCTV的女主播纷纷转行，有拍戏的有卖拉面的，要是CCAV该多好。最后一个不知是好是坏的消息是，中俄边境终于彻底敲定了。

拉斯维加斯的八旬脱衣舞娘正面临失业危机，据说是年轻人更喜欢快节奏的缘故，过去七分钟用来热身，现在必须完成整套表演；可恶的法国人被欧洲评为最不受欢迎欧洲游客；德国正准备整治过高的高管薪酬，中国呢？

冲突

《联合早报》新闻截取：“中国近两星期出现多宗民众与公安激烈冲突的事件，包括6月28日贵州瓮安县数众群众烧公安局；北京青年在上海闸北分局杀死六名公安；浙江玉环县上千民工连续三天包围攻击派出所；以及广东惠州博罗县数百民工与公安冲突，砸毁四辆警车。”

未经证实消息：河北省广宗县公安局本月较早时发生炸弹爆炸，有10人受伤，怀疑是村民不满公安人员而放置爆炸物。

近日，云南省孟连县前日有公安民警被500名群众围殴，警方使用防暴枪自卫，导致多名村民受伤，两人死亡。目前公安部已展开调查。

该倒的终究会倒。

考虑到母猩猩都懂得安静交配，睡觉。

另，告诉屡屡戒烟未遂的人，汝可心安也。

Tags: 危机, 政治, 社会, 经济, 金融
Posted in 周报 | Comments (0)